汇率超调
汇率超调是汇率波动里一种典型的动态调整现象,指经济体受到货币等外部冲击后,汇率在短期出现大幅波动,变动幅度明显超出长期均衡汇率应有的水平,后续再慢慢朝着合理价位逐步回落调整。
出现这种现象的根本原因,在于不同市场的调整速度存在明显差异。商品市场存在价格粘性,物价、生产成本短期内无法灵活变动,调整过程十分缓慢。而金融市场反应极为迅速,利率、资本流动以及汇率都能立刻做出反应,市场失衡带来的调整压力,几乎全部集中在汇率层面释放,也就容易造成汇率短期波动过度。
以货币投放增加为例,市场流动性变多后市场利率快速走低,本币资产吸引力下降,资金向外流动,直接推动本币短期内快速贬值,贬值程度远超长期实际需要的幅度。随着时间推移,物价慢慢开始上涨,市场实际货币存量随之改变,利率逐步回升,资金重新回流,汇率便会慢慢企稳回升,逐步靠拢长期均衡汇率。
这一理论也清晰说明,短期内汇率走势大多由利率差异和市场预期主导,波动幅度偏大,购买力平价难以生效。只有经过足够长的时间,各类商品价格完成充分调整,汇率才能回归由经济基本面决定的合理区间,这也能很好解释现实中外汇市场短期涨跌剧烈的常态。
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